繼12月17日公告以6.08億元價格出售東莞歐朋達100%股權(quán)后，奮達科技(002681.SZ)又于近日公告擬以5.02億元的價格將全資子公司富誠達100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給麥滔科技。交易完成后，奮達科技將不再持有東莞歐朋達和富誠達的股權(quán)，這兩家子公司也不再納入公司合并報表范圍核算。依據(jù)公告判斷，奮達科技剝離東莞歐朋達和富誠達的主要目的有兩條，一是徹底出清并購而來的有毒資產(chǎn)，甩掉虧損包袱，輕裝上陣；二是優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，回籠資金用于補充流動資金做大主業(yè)，可加大研發(fā)投入實現(xiàn)產(chǎn)品迭代升級，提升技術(shù)含量和附加值，實現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量增長。

▎剝離非主業(yè)的戰(zhàn)略考量

依據(jù)公開信息，奮達科技目前主要有電聲、健康電器、智能穿戴和移動智能終端金屬結(jié)構(gòu)件四個業(yè)務(wù)板塊，但真正的核心主業(yè)僅有電聲、健康電器、智能穿戴三個。由于奮達科技旗下的移動智能終端金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)目前全部放在富誠達和東莞歐朋達這兩個主體中運營，此次對富誠達和東莞歐朋達進行剝離，意味著奮達科技將完全剝離移動智能終端金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，未來會將更多資源和精力聚焦于電聲、健康電器、智能穿戴三大核心主業(yè)。

實際上，奮達科技對移動智能終端金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)的剝離計劃早在一年前就開始實施。2020年12月，奮達科技公告擬將深圳歐朋達100%股權(quán)以6,630萬元的價格轉(zhuǎn)讓給昌成模具，原因是智能終端金屬外觀件逐漸被玻璃等非金屬材料替代，導(dǎo)致深圳歐朋達連續(xù)多年虧損，嚴(yán)重侵蝕上市公司經(jīng)營業(yè)績，剝離深圳歐朋達有助于上市公司進一步聚焦核心主業(yè)。

從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，此次擬剝離的富誠達對奮達科技的業(yè)績拖累也較為嚴(yán)重。公告顯示，富誠達2020年和2021年前三季度的凈利潤分別為-370萬元和-3.01億元，如果不是來自富誠達的拖累，奮達科技今年前三季度的財務(wù)數(shù)據(jù)可能會更好看。

有分析認為，奮達科技的電聲、健康電器兩大核心主業(yè)多年來盈利都非常好，智能穿戴作為公司孵化出的新興主業(yè)，產(chǎn)能也已進入快速爬坡期。如果富誠達和東莞歐朋達成功剝離，即使不考慮出售資產(chǎn)獲得的收益(出售富誠達增加凈利潤6,159萬元，出售東莞歐朋達增加凈利潤2.01億元)，奮達科技2022年的扣非業(yè)績也值得期待。更重要的是，沒有移動智能終端金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)的拖累，公司的長期可持續(xù)盈利能力會更加穩(wěn)健。

值得一提的是，奮達科技此次出售富誠達5.02億元的價格雖然明顯低于公司當(dāng)初并購時的價格，但考慮到公司曾獲得富誠達原股東17.8億元的賠償(因富誠達未完成業(yè)績承諾)，實際上一買一賣的整體損失并沒有表面看上去那么巨大。

▎壯士斷腕是企業(yè)涅槃的重要手段

近年來，通過剝離非主業(yè)使企業(yè)涅槃的上市公司數(shù)不勝數(shù)，大部分上市公司都是通過剝離虧損資產(chǎn)輕裝上陣，其中不少公司在剝離虧損非主業(yè)資產(chǎn)后經(jīng)營形勢迅速好轉(zhuǎn)，真正意義上實現(xiàn)了涅槃。

一個典型的成功案例是創(chuàng)世紀(jì)(300083.SZ)。創(chuàng)世紀(jì)的前身勁勝智能和奮達科技一樣，也有一部分業(yè)務(wù)是移動終端精密結(jié)構(gòu)件，同樣是受到移動終端精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)拖累，創(chuàng)世紀(jì)2018年出現(xiàn)了28億元的巨額虧損，之扣非后業(yè)績連續(xù)三年虧損，糟糕的業(yè)績將其推向了退市的邊緣。為解決這一困境，創(chuàng)世紀(jì)果斷壯士斷腕，于2020年全部剝離了精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，并戰(zhàn)略聚焦高端智能裝備核心主業(yè)。創(chuàng)世紀(jì)此次資產(chǎn)剝離的效果十分顯著，在有沒精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)的拖累下，今年前三季度就實現(xiàn)了4.1億元的凈利潤和3.33億元的扣非后凈利潤。由于基本面徹底扭轉(zhuǎn)，創(chuàng)世紀(jì)的股價近兩年也表現(xiàn)強勁，不斷創(chuàng)出歷史新高。

另一個成功案例是聯(lián)創(chuàng)股份(300343.SZ)。聯(lián)創(chuàng)股份原本是一家專業(yè)生產(chǎn)保溫材料制造業(yè)企業(yè)，2015年左右開始通過外延式并購進行產(chǎn)業(yè)多元化布局，相繼進行互聯(lián)網(wǎng)傳媒、影視娛樂、數(shù)字營銷等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。由于轉(zhuǎn)型的行業(yè)跨度太大，聯(lián)創(chuàng)股份的多元化轉(zhuǎn)型并不成功，導(dǎo)致公司自2018年開始連續(xù)三年大額虧損。為走出困境，聯(lián)創(chuàng)股份自2020年開始陸續(xù)剝離了4家從事互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字營銷業(yè)務(wù)的子公司，目的也是通過剝離非主業(yè)來聚焦發(fā)展化工制造核心主業(yè)。大量剝離非主業(yè)資產(chǎn)后，聯(lián)創(chuàng)股份迅速扭虧，2021年前三季度便實現(xiàn)了1.5億元的扣非凈利潤。在二級市場，聯(lián)創(chuàng)股份的股價也快速飆升，今年以來的股價也創(chuàng)出了歷史新高。

分析認為，在核心主業(yè)盈利能力較強，非主業(yè)資產(chǎn)嚴(yán)重拖累企業(yè)整體業(yè)績且未來成長空間有限的情況下，果斷將其剝離可能是最好的戰(zhàn)略選擇，創(chuàng)世紀(jì)、聯(lián)創(chuàng)股份等公司剝離虧損資產(chǎn)后的業(yè)績蛻變就充分說明了這一點。通過比較不難發(fā)現(xiàn)，奮達科技與創(chuàng)世紀(jì)、聯(lián)創(chuàng)股份等公司的情況非常類似，都屬于核心主業(yè)具有較強盈利能力但整體業(yè)績被非主業(yè)資產(chǎn)拖累。因此可以期待，奮達科技此次成功剝離富誠達和東莞歐朋達后，也迎來業(yè)績蛻變。

▎不僅僅是做“減法”

在非主業(yè)方面不斷做“減法”的同時，奮達科技也在核心主業(yè)方面不斷做“加法”。但這個加法主要是依靠公司內(nèi)部的研究創(chuàng)新能力進行業(yè)務(wù)孵化，而不是簡單、高成本地外延并購，這一點確保奮達科技對相關(guān)子公司的業(yè)務(wù)發(fā)展具備更好的判斷能力和掌控能力。

例如，奮達科技通過新設(shè)“深圳市奮達智能技術(shù)有限公司”來重點培育的智能穿戴業(yè)務(wù)已漸成氣候，雖為孵化的新業(yè)務(wù)，但該業(yè)務(wù)2020年銷售額已達到6.34億元，已構(gòu)成公司營收的主要來源，客戶涵蓋華為、飛利浦、迪卡儂等全球知名企業(yè)。雖然公司的智能穿戴業(yè)務(wù)還處于產(chǎn)能爬坡期，業(yè)績預(yù)期還未全面實現(xiàn)，但發(fā)展前景不可估量。

奮達科技還于今年6月設(shè)立了深圳奮達智能家居有限公司。依據(jù)公開信息，奮達科技設(shè)立智能家居公司的目的利用公司在電聲、無線、軟件及精密制造等方面的核心，深入探索智能家居生態(tài)，并以智能音箱和智能門鎖作生態(tài)端口，從而在智能家居方向持續(xù)發(fā)力。截至目前，奮達科技在智能鎖領(lǐng)域的業(yè)務(wù)已初具規(guī)模，ODM客戶包括TCL、王力集團、步陽集團等。

此外，奮達科技還依托自身技術(shù)創(chuàng)新性地開發(fā)出了一款將無線電聲技術(shù)和鋰電儲能相融合的便攜式儲能電聲產(chǎn)品，并已接到數(shù)千萬元的國際知名客戶的訂單?？紤]到便攜式儲能目前正處于市場爆發(fā)期，奮達科技有望憑借其產(chǎn)品優(yōu)勢在便攜儲能領(lǐng)域得到快速成長，形成新的增長極。

有觀點認為，奮達科技剝離移動智能終端金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)這個虧損資產(chǎn)后，公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將更加合理，成熟的電聲、健康電器業(yè)務(wù)對公司的可持續(xù)盈利能力形成支撐，智能穿戴、智能家居等新興業(yè)務(wù)則有望進一步打開公司成長空間。同時，出售資產(chǎn)回籠的大額資金可不僅用于補充流動資金做大核心主業(yè)，還可增加研發(fā)投入實現(xiàn)產(chǎn)品迭代升級，提升產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值，助力奮達科技實現(xiàn)高質(zhì)量增長。

文章來源：中商網(wǎng)